Aktienanalyse für Einsteiger: Kennzahlen richtig deuten
Bei der Analyse einzelner Aktien solltest du das Unternehmen und seinen Börsenkurs getrennt betrachten. Die Fundamentalanalyse prüft das Geschäft und schätzt den Unternehmenswert ein; die Chartanalyse betrachtet Kursverlauf und Handel. Beide helfen, Informationen einzuordnen, sagen die künftige Kursentwicklung aber nicht sicher voraus.
Kennzahlen sind aussagekräftig, wenn du sie über mehrere Jahre und mit passenden Wettbewerbern vergleichst. Achte auch darauf, ob sich Unternehmen und Branche überhaupt mit denselben Maßstäben vergleichen lassen.
Erst das Unternehmen verstehen
Beginne mit dem Geschäftsmodell: Was verkauft das Unternehmen, wer sind seine Kunden und womit verdient es Geld? Prüfe danach, wie stark die Konkurrenz ist und ob sich die Branche verändert. Ein KGV allein sagt wenig aus, wenn unklar bleibt, woher die Gewinne kommen und wie stabil sie sein könnten.
Für die finanzielle Lage helfen drei Berichte. Die Gewinn- und Verlustrechnung erfasst Einnahmen und Ausgaben und weist den Gewinn für einen bestimmten Zeitraum aus. Die Bilanz hält Vermögen, Schulden und Eigenkapital zu einem bestimmten Stichtag fest. Die Kapitalflussrechnung erfasst, wie viel Geld aus dem laufenden Geschäft sowie aus Investitionen und Finanzierung geflossen ist.
Gewinn und Zahlungsmittelzufluss sind unterschiedliche Größen. Ein Unternehmen kann Gewinn ausweisen, während sein operativer Cashflow, also der Geldzufluss aus dem laufenden Geschäft, schwach ausfällt. Lies daher die Berichte gemeinsam und achte auch auf Erläuterungen zu ungewöhnlichen Posten, Schulden und Prognosen. Bei deutschen Unternehmen findest du diese Angaben in der Regel in Geschäfts- und Zwischenberichten.
Kennzahlen im Zusammenhang lesen
Die Tabelle fasst verbreitete Kennzahlen zusammen. Ihre Definitionen können sich je nach Anbieter leicht unterscheiden. Vergleiche deshalb möglichst Werte, die nach derselben Methode berechnet wurden.
| Kennzahl | Was sie zeigt | Was du beachten solltest |
|---|---|---|
| Marktkapitalisierung | Börsenwert aller ausgegebenen Aktien: Aktienzahl × Aktienkurs | Beschreibt die Größe am Markt, nicht die Attraktivität des Preises. |
| Gewinn je Aktie | Jahresüberschuss geteilt durch die Zahl der Aktien | Aktienrückkäufe oder eine veränderte Aktienzahl beeinflussen den Wert. |
| Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) | Aktienkurs geteilt durch Gewinn je Aktie | Nur bei positivem Gewinn sinnvoll. Mit ähnlichen Unternehmen und früheren Jahren vergleichen. |
| Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) | Aktienkurs im Verhältnis zum bilanziellen Buchwert je Aktie | Der Buchwert bildet den wirtschaftlichen Wert eines Unternehmens nicht vollständig ab. |
| Dividendenrendite | Dividende je Aktie geteilt durch den Aktienkurs, meist in Prozent | Eine frühere Ausschüttung garantiert keine künftige Dividende. |
| Operative Marge | Operatives Ergebnis im Verhältnis zum Umsatz | Zeigt, wie viel vom Umsatz nach operativen Kosten übrig bleibt. Mit passenden Unternehmen und Vorjahren vergleichen. |
| Eigenkapitalquote | Eigenkapital geteilt durch die Bilanzsumme | Gibt einen Hinweis auf die Finanzierung. Ein passender Wert hängt von Branche und Geschäftsmodell ab. |
| Eigenkapitalrendite | Gewinn im Verhältnis zum Eigenkapital | Eine hohe Rendite kann auch durch viel Fremdkapital oder eine kleine Eigenkapitalbasis entstehen. |
| Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCV) | Aktienkurs im Verhältnis zum Cashflow je Aktie | Ergänzt das KGV, wenn der Gewinn wenig aussagekräftig ist. Cashflows schwanken und sollten über mehrere Jahre betrachtet werden. |
Ein Beispiel zeigt die Rechnung: Kostet eine Aktie 60 Euro und liegt der Gewinn je Aktie bei 4 Euro, beträgt das KGV 15. Bei einer jährlichen Dividende von 2 Euro je Aktie ergibt sich auf Basis desselben Kurses eine Dividendenrendite von rund 3,3 Prozent. Diese Werte allein verraten nicht, ob die Aktie günstig ist. Dafür zählen auch die Gewinnentwicklung, die Verschuldung, die Geschäftsaussichten und die Risiken.
KGV und Dividende einordnen
Ein niedriges KGV kann auf eine günstige Bewertung hindeuten. Es kann ebenso zeigen, dass Anleger mit sinkenden Gewinnen oder schwachem Wachstum rechnen. Ist der Gewinn negativ, lässt sich das KGV nicht sinnvoll deuten. Vergleiche es deshalb mit Unternehmen, die ein ähnliches Geschäft betreiben, und prüfe, ob der Gewinn über mehrere Jahre stabil ist.
Auch eine hohe Dividendenrendite ist kein verlässlicher Maßstab für die Qualität einer Aktie. Sie steigt rechnerisch, wenn der Aktienkurs fällt, selbst wenn die Dividende gleich bleibt. Zudem beschließt das Unternehmen seine Ausschüttung neu; vergangene Dividenden sichern die nächste Zahlung nicht ab. Prüfe daher, ob das Unternehmen die Dividende aus dem laufenden Geschäft finanzieren kann und wie sich Gewinn und Cashflow entwickeln.
Prüfe auch, wie die Eigenkapitalrendite zustande kommt. Ein hoher Wert klingt zunächst positiv, doch hohe Schulden oder wenig ausgewiesenes Eigenkapital können die Kennzahl nach oben treiben. Eine Zahl ohne Blick auf Bilanz und Geschäftsmodell kann deshalb ein schiefes Bild ergeben.
Vergleiche passend wählen
Vergleiche jede Kennzahl in drei Zusammenhängen: mit den eigenen Vorjahren des Unternehmens, mit ähnlichen Wettbewerbern und mit den Anforderungen des Geschäftsmodells. Ein Unternehmen mit hohem Kapitalbedarf lässt sich etwa schwer direkt mit einem Unternehmen vergleichen, das vor allem Dienstleistungen verkauft. Auch ein hoher oder niedriger Wert kann je nach Branche eine andere Bedeutung haben.
Prüfe außerdem, ob sich die Kennzahl über die Zeit verbessert oder verschlechtert. Ein einzelnes Jahr kann durch Sonderereignisse geprägt sein. Mehrere Jahre zeigen eher, ob Umsatz, Gewinne, Margen oder Cashflows eine erkennbare Richtung haben. Achte auf die Berechnung: Unternehmen und Datenanbieter verwenden für manche Kennzahlen unterschiedliche Abgrenzungen.
Chartanalyse richtig nutzen
Die Chartanalyse betrachtet historische Kurse und Handelsumsätze. Ein Trend beschreibt die grobe Richtung des Kurses über einen gewählten Zeitraum. Eine Unterstützung ist ein Kursbereich, in dem der Preis in der Vergangenheit wiederholt Halt gefunden hat. Ein Widerstand bezeichnet einen Bereich, an dem Anstiege zuvor ins Stocken geraten sind.
Ein gleitender Durchschnitt fasst vergangene Kurse über einen festgelegten Zeitraum zusammen und glättet kurzfristige Schwankungen. Momentum und Relative-Stärke-Index (RSI) sind Kennzahlen, die aus vergangenen Kursbewegungen berechnet werden. Sie sollen Hinweise auf die Stärke einer Bewegung geben. Kein Indikator macht aus Vergangenheitsdaten eine sichere Kursprognose.
Die Auswahl des Zeitraums beeinflusst, was im Chart sichtbar wird. Ein kurzer Ausschnitt kann starke Schwankungen betonen, während ein längerer Zeitraum einen anderen Trend zeigt. Auch die Deutung von Mustern bleibt teilweise subjektiv. Wer Chartanalyse nutzt, sollte daher vorab festlegen, welchen Zeitraum und welche Regeln er betrachtet, statt nachträglich ein passendes Signal auszuwählen.
Was Studien zur Chartanalyse zeigen
Forschungsergebnisse fallen je nach Markt, Zeitraum und Methode unterschiedlich aus. Eine Untersuchung historischer US-Aktienkurse von 1962 bis 1996 fand, dass manche systematisch erkannten Muster zusätzliche Informationen enthalten könnten. Das belegt nicht, dass klassische Chartregeln allgemein profitabel sind.
Eine andere Untersuchung testete technische Handelsregeln anhand von Kursdaten innerhalb eines Handelstags am US-amerikanischen SPDR-Markt aus den Jahren 2002 und 2003. Nachdem sie berücksichtigt hatte, dass das Testen vieler Regeln zu statistischen Verzerrungen führen kann, fand sie keine profitable Regel. Eine Studie aus dem Jahr 2024 berichtete, dass maschinelles Lernen in ihrer Untersuchung Aktienrenditen anhand historischer Kursdaten vorhersagen konnte. Diese Ergebnisse beziehen sich auf konkrete Verfahren und Datensätze. Sie belegen keine allgemein zuverlässige Handelsstrategie.
Für langfristig orientierte Anleger kann ein Chart helfen, Schwankungen und Kursverläufe zu überblicken. Die wirtschaftliche Lage des Unternehmens erklärt er nicht. Nutze ihn deshalb als Ergänzung zur Prüfung des Geschäftsmodells und der Finanzzahlen.
Eine einfache Prüfreihenfolge
Arbeite dich bei einer Aktie in dieser Reihenfolge vor: Verstehe zuerst, womit das Unternehmen Geld verdient. Prüfe danach Umsatz, Gewinn, Bilanz und Cashflow über mehrere Jahre. Vergleiche anschließend wenige passende Kennzahlen mit ähnlichen Unternehmen. Erst dann ordne den Kursverlauf ein.
Halte bei jedem Wert fest, was er aussagt und was er offenlässt. Ein niedriges KGV beantwortet zum Beispiel nicht, ob Gewinne nachhaltig sind. Eine hohe Dividendenrendite sagt nichts darüber aus, ob das Unternehmen die Ausschüttung künftig finanzieren kann. So werden Kennzahlen zu Prüfhinweisen statt zu alleinigen Kauf- oder Verkaufssignalen.